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基金選股的主流策略

基金無疑是市場中最大的主力。證券投資基金入市場以來,他們的投資理念、選股標準以及由此產生的資金動向等都對市場產生了重要影響。在機構資金的隊伍進一步壯大,機構時代來臨的時候,基金的選股策略出現了什么樣的發展?

  基金是市場中最重要的主力截至到2005年1月19日,共有165只基金,基金總規模為3605億份,基金凈值為3473億元。其中有54只封閉式基金,總規模為817億份;有111只開放式基金,規模為2788億份。以基金的這種資金規模相對于滬深股市12000億流通股本而言,基金無疑是市場中最大的主力。基金的投資理念、選股標準以及由此產生的資金動向等都將對市場產生重要影響。

  在165只基金中,實際滿足公布季度報告條件的基金數量為153只,這153只基金2004年全年創造的凈收益總和為84.27億元。其中117只基金的凈收益為正值,凈收益總和為106.49億元;36只基金的凈收益為負值,凈收益總和為-22.22億元。在滬深兩市流通市值2004年全年減少1385.78億元的情況下,大部分基金的凈收益能保持正值說明基金的投資理念還是有可取之處的。

  基金選股的主流思路基金的種類繁多,根據基金單位是否可增加或贖回,投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。根據組織形態的不同,投資基金可分為公司型投資基金和契約型投資基金。根據投資風險與收益的不同,投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。根據投資對象的不同,投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金、指數基金和認股權證基金等。

  其中可以投資于股市的基金有100多只,在投資風格上表現出一定的差異,有投資中小企業板為主的基金,有投資大盤藍籌股為主的基金,還有專門投資小盤股的小盤基金等等。雖然各自的投資風格和具體的選股策略有所不同,但是在一些重點投資思路上,大多數基金還是表現出一定的趨同性。

  基金選股的主流思路重點是強調:價值投資和安全性一、價值投資是主線。根據基金2004年第四季度報告,基金前20位重倉股全部是大盤藍籌股和二線藍籌股。對同一行業內的股票,基金也會根據業績預期的增減變化來決定增持或減持。由于煤價和油價上漲的因素,加上電力供應的不斷擴容,行業前景將發生變化,所以,基金對以燃油發電的深能源,以及火電行業的國電電力和華能國際等采取了減持操作;而對于市場前景良好的水電行業,如長江電力等,則繼續增持。一些前景看淡的股票也逐漸被基金減持,如:汽車類股票中的上海汽車和長安汽車等。從基金增減股票的操作中我們可以看出,價值投資的理念一直是基金最注重的投資理念之一。

  二、投資安全性是根本。基金的資金性質決定了其必須特別重視投資的安全性,表現在選股方面是基金往往偏重于防御型的股票。因為很多基金管理人不愿意為了追求高收益而鋌而走險或標新立異,而是愿意追求相對穩定的收益。這種情況固然是有利于基金的投資安全,但另一方面也導致了基金的投資過于保守,在趨勢研判和投資品種的選擇方面表現出較大的趨同。在最近幾年股市處于低迷時期,各種利好的實質作用沒有充分發揮以前,以及上市公司業績增長前景存在一些不確定性因素的時候,基金采取防御性的投資策略是正確的。但是,如果市場趨勢徹底轉變之后,基金就需要適當改變保守的投資思維。

  基金選股的重點對象近年來,基金的投資理念日趨成熟,已經從過去注重單一公司的基本面分析,轉變為加大對整個行業的基本面和整個市場宏觀基本面的分析力度,通過對上市公司、行業和市場整體的綜合分析,來正確選擇投資對象。

  在行業因素方面,基金主要是選擇以下四類個股:

  一、交通運輸類股票基金2004年第四季度報告顯示:在行業配置上,交通運輸類股票仍然是基金增持的主要品種,如南方航空、上海機場、上港集箱、福建高速、深赤灣和皖通高速等。配置比例由上季末的15.65%提高到19.04%,位列所有行業之首。這與基金重視投資安全性,強調防守性投資策略有關。由于交通運輸類股票業績穩定,現金流充足,是穩健的投資品種。其中鐵路運輸、港口、高速公路、航空業的龍頭類個股是基金投資的主要對象。

  二、資源類股票資源類股票包括的范圍較廣,既包括有色金屬、煤炭、石油、電力等傳統的資源概念,也包括擁有專利技術和配方的中藥、酒等,還包括具有地域資源壟斷的港口、公路等行業。目前,資源緊缺已經成為我國宏觀經濟發展的瓶頸之一,盡管實施了宏觀調控,但作為煤、電、油、運等瓶頸行業的緊張狀況仍難以緩解。加上各種原材料的大幅漲價,為資源類股票提供了豐富的投資機會,也使得基金非常看好這類股票。

  三、環保類股票《京都議定書》生效后,將對我國部分上市公司產生不同的影響。其中將受到不利影響的行業主要有:石化業、鋼鐵業、火力發電、半導體、光電子產業以及煤炭等不符合環保要求的產業。另一方面,《京都議定書》帶來的產業結構調整,卻能為新能源產業提供良好的發展空間,基金將會根據這種變化將投資的注意力轉移到清潔能源和環保類上市公司中。

  四、消費類股票業績優良的消費類股票也是基金的投資重點,如醫藥生物制品、社會服務業、房地產業和批發零售等等,在個股方面,基金主要增持了雙匯發展,貴州茅臺、同仁堂、萬科A和金融街等。隨著央行實行緊縮政策,經濟增速將放緩,并且出于對政策面刺激消費增長的趨勢不會改變的情況下,具有較好防御性的消費類股票得到基金青睞。

  在市場因素方面,基金主要是選擇低價藍籌股和行業龍頭股。

  一、低價藍籌股。在經過長期的調整行情之后,市場中大約有6成的股票處于嚴重超跌中,而基金重倉持有的個股中有不少個股的累計漲幅較大,已經從當初的價值發現階段步入目前的價值高估階段,這類大幅走高的個股已經逐漸失去持續上漲的動力,對于一些獲利較大的重倉股,基金采取了收割式減持操作,并且將目光轉移到價格較低和值得長期投資的價值類個股中,其中也包括一些經過深幅調整的指標類藍籌股。

  二、行業龍頭股。市場走勢方面,行業龍頭股的走勢往往強于同一板塊的其它股票,基金不僅僅看重交通運輸、資源類和消費類個股,更加注重醫藥、采掘、房地產等行業中有代表性的股票,這就造成了基金持股高度集中現象的產生,往往一只龍頭股中有多家基金駐扎。相信隨著大型藍籌股的不斷上市,基金選擇范圍擴大以后,這種現象會逐漸淡化。但是,行業龍頭股仍始終是基金的重點選擇對象。

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