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如何用指標衡量權證

 如何用指標來衡量權證貴賤
  2元的權證就一定比1元的權證貴嗎?其實并非如此。就和好的股票值更多錢一樣,用絕對價格來衡量權證的價格是不科學的。那么,怎樣來甄別一只權證到底是貴了還是便宜了呢?有兩個指標可以幫助投資者直觀地進行判斷,這就是溢價率和隱含波動率。

  溢價率

  溢價率是指在權證到期時,標的資產價格需要向有利于投資者的方向變動幅度的百分比,以使得持有者打平,即實現盈虧平衡。認購權證的溢價率是指若要達到盈虧平衡點,標的證券需要上漲的百分比;認沽權證的溢價率是指若要達到盈虧平衡點,標的證券需要下跌的百分比。

  目前市場上臨近到期日最近的兩只權證:寶鋼JTB1和萬科HRP1,兩只權證都會在今年8月底到期,然而其溢價率分別達到39%和47%。也就是說,G寶鋼的股價要在三個月內大漲39%,以現在價格買入寶鋼權證的投資者行權才可能不受損失;而G萬科的股價更是只有在三個月內大跌

47%,以現在價格買入萬科權證的投資者行權才可能不受損失。從這個角度來看,雖然寶鋼JTB1和萬科HRP1的溢價率水平并非市場最高,但這兩只權證卻是目前市場上最危險的兩個產品。寶鋼JTB1目前的合理價格大概在0.45元左右,而萬科HRP1根本就是一文不值。

  如果說風險指的是未來不確定的損失,那么像寶鋼JTB1和萬科HRP1這樣的品種,只會給繼續持有的投資者帶來確定的損失,甚至會血本無歸,這絕不是聳人聽聞。

  隱含波動率

  隱含波動率是根據權證的市場價格,利用權證估值模型反算出來的波動率。一般來說,股價表現越是活躍,越是上竄下跳極不穩定,其波動率就越高。而對于長期橫盤或走勢溫和的證券,其波動率則較低。

  隱含波動率是衡量權證價格貴賤的重要指標,隱含波動率越高,表示該權證的價格越被高估,越不具備投資價值。舉例來說,5月30日鞍鋼JTC1的收盤價為4.380元,對應的隱含波動率為246.3%。也就是說要想權證達到目前的4.380元價格,標的證券需具備246.3%的波動率水平。而根據統計數據,G鞍鋼過去一年的歷史波動率也僅在32%的水平,遠遠低于目前的隱含波動率246%,由此可知,鞍鋼JTC1的價格被嚴重高估。

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