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如何運用滬深300股指期貨進行投機

 如何運用滬深300股指期貨進行投機
(文章來源:767股票學習網 )     據悉,我國第一個金融期貨品種--滬深300股指期貨有望在年底前推出。那么,作為一般的投資者,怎樣才能正確把握滬深300股指期貨走勢,從而確保盈利呢?
  我們知道,行情判斷方法分為技術分析和基本面分析,這兩種方法各有利弊,因此在實際中需要把兩者結合起來使用。技術分析對未來的股指期貨仍然是適用的,而且幾乎每一位投資者都對技術分析非常了解。顯然,目前很多投資者非常關心的一個問題就是,如何對股指期貨進行基本面的分析。本文正是從這個角度進行了一些初步探討,期望能為廣大投資者提供一些分析思路。
  一、理解滬深300股指的編制方法
  股票指數的編制方法有很多,其中主要有市值加權、價格加權、等權重加權、算術平均和幾何平均。國際上著名的股票指數大部分都是以股本市值進行加權。股本市值加權又分為流通股市值加權和總股本市 值加權。例如,道瓊斯全球指數、標準普爾指數,以及包括國內的滬深300指數都是以流通股市值進行加權,而香港恒生指數、上證綜合指數和深圳綜合指數則是以總股本市值進行加權。
  滬深300指數這類以流通股市值進行加權的股票指數的計算一般運用如下公式: 
  其中:當日流通股市值=當日A股票流通股數×收盤價+B流通股數×收盤價+……+N×收盤價
  基期流通股市值=基期A股票流通股數×收盤價+B流通股數×收盤價+……+N×收盤價
  基期股指點數是編制機構規定的標準日市值所代表的點數。上證綜合指數基期為1990年12月9日,當日指數點規定為100點;深證綜合指數以1991年4月3日為基期,基期指數點規定為100點;滬深300指數以2004年12月31日為基期,基期指數1000點。
  需要注意的是,滬深300指數中個股的流通股數并非原始流通股數,使用的是經過調整后的流通股數。具體調整方法參見中證指數公司公布的滬深300指數編制方法。
  二、分析滬深300股票指數走勢
  對于商品期貨的投機,我們需要對商品現貨的價格走勢進行了解甚至進行預測。同樣,對滬深300股指期貨進行投機,我們必須對現貨--滬深300股票指數可能的走勢進行判斷,以此來指導我們的交易。
  一般來講,對股指走勢有影響的因素主要包括:
  (1)宏觀經濟狀況
  當國內經濟處于快速發展期時,企業的效益普遍較好,作為"經濟晴雨表"的股市也會節節上升,反之,當經濟步入低谷時,股市也會陷入蕭條。因此,一國宏觀經濟狀況將在很大程度上左右大盤--股指的走勢。
  另外,在經濟日益一體化、全球化的今天,一國的經濟發展會在很大程度上受到世界其他經濟體的影響,全球股市很強的聯動性就是一個很好的證明。對我國這樣一個對外依存度高、開放程度日益增強的國家來說,這種影響將更為明顯。因此,分析股指走勢,除了關注國內經濟外,還必須關注世界經濟整體形勢。
  (2)經濟政策
  即使在宏觀經濟運行良好的情況下,如果行業結構發展不合理,或者出于經濟市場化改革的需要等等,國家往往會出臺一些政策,比如提高利率,增加匯率變動幅度等,這些會對整個經濟特別是某些行業板塊造成較大的沖擊。即使這些行業板塊中每一家企業規模較小,在滬深300指數成分股中所占的市值比重并不大,但是板塊內股票的聯動則足以對股指走勢產生較大的影響。
  (3)成分股的分紅派息等
  根據滬深300指數的編制原則,當成分股進行分紅派息等活動時,指數并不進行人為調整,而是任其自然回落。因此,成分股尤其是其中權重較大的股票如中石化、中國銀行等集中分紅派息時會對股指有很大的影響。
  企業進行分紅派息或增資的方式有很多,一般包括現金分紅、股票分紅、送股、配股、公積金轉贈、增發等。參照前面所述滬深300指數編制的方法,這些活動可能會導致股價發生變動,但不一定會影響到股指走勢,只有當成分股分紅派息等活動造成其流通股市值發生變動,進而影響股指成分股市值時才會對股指走勢有影響。
  企業分紅派息等方式中,現金分紅會降低個股價格,也會降低流通市值;股票分紅會降低個股價格,但不會影響流通市值;公積金轉贈會降低股價而不會減少市值;增發、配股雖然會增加流通市值,但是在新增股份上市時指數一般會相應作出調整,以避免股指失真,不過對此我們也應該給予關注,因為新增股份上市會導致該股權重增加,其走勢對股指的影響會加大。
  綜上,我們需要特別關注滬深300指數成分股尤其是其中權重較大股票的現金分紅、增發、配售等活動,對其數量、時間甚至可能性有較好的把握。
  (4)權重較大個股的走勢
  權重個股由于在股指中所占比重較大,當所代表的企業經營狀況發生變化時或者與投資者預期不符時,價格可能發生明顯波動,這必然導致其流通市值進而股指流通市值發生波動,從而影響股指走勢。
  (5)成分股的替換
  根據滬深300指數的編制原則,成分股的替換原則是半年一次,而對于流通市值較大的股票則不同。比如中行上市第10個交易日結束后第二天進入滬深300指數。成分股的更換當日(按原則,正常情況下提前兩周公布)一般說來不會對股指造成影響,但需要我們及時留意并對更換后新的成分股權重、經營狀況等方面進行跟蹤、評估。
  三、小結
  不論是投資股票市場還是期貨市場,除了掌握必要的技術分析方法外,投資者還必須對投資對象進行基本面的分析。作為股票市場與期貨市場的連接產物--滬深300股指期貨也不例外。
  要對股指期貨進行基本面的分析,投資者首先需要了解滬深300指數的編制方法,然后在此基礎上分析可能影響股票指數的一些因素。筆者認為,國內外的宏觀經濟狀況、經濟政策將對股指走勢起主導作用;股指成分股尤其是權重股的分紅派息等也會影響股指。
  另外,滬深300指數現貨對判斷期貨走勢有指導作用,而事實上,期貨價格對現貨價格也存在一定的引導效應,投資者不應以股指現貨走勢作為判斷期貨走勢的唯一依據。  

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