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第四章 翻10倍的長線股票(6)

——主業化而言,管理層鼓勵已經上市的中央控股公司把主業資產全部注入上市公司。因此,可關注央企旗下與集團公司主營業務相近的旗艦公司。其中典型的案例是東電集團整合東方電機和東方鍋爐。整合之后,東方電機能夠提供完整的火電成套設備,競爭力大大增強。

——專業化是指對于有多元化業務的央企,可能將不同的主業資產打包,注入相應的上市公司,實現模塊化的整體上市。因此,可關注多元化業務的央企旗下對應主業的上市公司。

——一體化的整合模式,將提高相關企業毛利率,加快資產周轉率。因此,可關注央企旗下在同一產業鏈上下不同位置的上市公司。

目前國家所壟斷的軍工、電力、石化、電信、煤炭、航運、民航等一些重要骨干企業,將是重組行為發生的重要領域。而在這些行業中,由于軍工、電力和航運三大領域缺乏世界一流企業,因此將很可能成為整合動作最大的行業。就電力行業而言,機構們關注度較高的個股包括國電電力、華電國際、國投電力等;航運行業中,建議關注南京水運和長航鳳凰;而軍工行業中,則可關注中核科技、中國嘉陵、長安汽車等。

投資主線二:人民幣升值概念股。本輪行情的發動,市場憑借的就是股權分置改革和人民幣升值帶來的市場重估機會,而目前上市公司的股改已經基本進行完畢,因此人民幣升值將成為最大的焦點。不少機構投資者對此都比較認同。

從目前情況來看,2007年人民幣的累計升幅在1%左右,而3月份人民幣單月的累計升值幅度僅為67個基點,創下了自上一年5月以來的最小單月升幅。人民幣升值的速度明顯比去年放緩。筆者認為,人民幣升值幅度或許在三季度加速,升值加速的壓力來自于三方面:第一大壓力就是巨額順差帶來的巨額儲備。從央行最新數據顯示,2007年3月末,國家外匯儲備余額為12 020億美元,同比增長37.36%。2007年1~3月國家外匯儲備增加1 357億美元,同比多增795億美元。在龐大的外匯儲備壓力下,人民幣的中長期升值趨勢很難改變,而且隨著外匯儲備增速的提升,人民幣升值加速的可能大大增加。第二大壓力來自遲緩的升值幅度本身。由于人民幣匯率始終未能升至合理水平,反而給市場帶來更強的升值預期,這種預期的釋放將在短期內推動人民幣升值的速度。第三大壓力來自國內抑制通貨膨脹的貨幣政策的實施。為了抑制通貨膨脹,管理層采取緊縮的貨幣政策本應是意料之中之舉,但是一旦采取升息等緊縮政策,卻會推動人民幣加速升值。

通常意義上,人民幣升值可能對部分上市公司的業績及財務數據產生直接的影響,其中有三大板塊受益程度較大:

——銀行股。從新興市場發展經驗看,外資大量流入以后,資本市場都會出現一個瘋狂上漲過程。人民幣匯率上升增加了資金吸引力,無論是從事于房地產等實業投資的資金,還是從事于期貨、債券、股票等投資的資金,都將流入國內銀行體系,對國內銀行資產質量、資本金充足率、中間業務拓展、盈利模式等將產生積極影響。

雖然人民幣升值會致使銀行外幣資產縮水,但目前的上市銀行中,外幣資產和外幣負債占總資產比重較小,實際影響十分有限。值得重點關注的有:浦發銀行、招商銀行、民生銀行和中國銀行。

——航空股。國際原油價格的大幅上漲,對國內航空公司經營壓力不小,而人民幣一旦升值,航空股的航空燃油開支將大幅降低。有分析表明,如果人民幣匯率上漲5%,航空股因燃油成本降低帶來的每股收益增加將超過0.1元。另外,航空公司大都通過購買飛機擁有龐大的美元外債,人民幣升值將為航空股帶來巨額的匯兌收益。因此,航空股作為人民幣升值概念的最大受益者無可爭議,值得重點關注的有中國國航、S南航等。

——房地產及商業股。盡管面對部分地區房地產過熱現象,國家已經出臺或者仍會繼續出臺相關調控政策,進而影響房地產行業的未來盈利預期,但土地資源的不可復制性、群眾購買力的上升以及人民幣升值的預期,都構成了房地產板塊中長期的利好。盡管會有調控影響業績,但作為A股市場上的房地產上市公司,基本都是行業龍頭,除了本身具有較強的抗風險能力以外,實際還可以利用政策的調控進一步進行行業內整合和并購,以進一步鞏固自己的實力。另外,商業股尤其是老牌商業企業,在省會城市的中心地帶大多擁有房地產作為店面,這也使得這部分商業股帶有商業地產的性質,并且具備潛在的并購價值。值得重點關注的有萬科A、金融街、陸家嘴、保利地產、招商地產等。

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