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第一章 催生超級長牛市(8)

中國資產到底是一種怎樣的概念?如果說對A、B、H股的投資都只是一種方式,那么當前投資哪個市場、什么樣的公司,能分享到中國經濟高速成長的成果呢?目前來講,中國資產指的是公司主營在中國大陸、收入主要為人民幣的公司。按此定義,顯然目前的A股、B股、H股屬于中國資產概念。投入這樣的公司,從整個市場角度看,能夠分享到整個中國經濟高速增長帶來的成果,相對而言,我們更看好各個行業的龍頭企業。

由于香港和內地股票市場將同步進入一輪較長時期的大牛市,因此,選擇處于行業龍頭地位、在未來的30年時間內還能存在、值得長期投資的公司,其風險當然就小。優秀的公司是值得長期投資的。瑞銀作為首家進入中國資本市場的外資公司,于2003年首次公開的買進5只股票的名單就很經典,很具代表性。用他們的投資理念來說,不會因為價格已經有2003年年末到2004年年初的那段時期的大幅上揚就不去投資這些股票了,因為如果這個企業后市還有200%以上的獲利增長空間,他們又怎么會介意眼前的一點漲升呢?我們可以看到,匯豐在過去30年里漲了幾十倍,和黃漲了上百倍,因此真正好的公司是值得投資者長期反復投資的。

在過去幾十年里,當很多人讀完可口可樂的年報后,總是感嘆自己怎么就沒有像巴菲特一樣及早發現這么優秀的公司。可是,當你現在還不關注那些在中國各行業的龍頭企業,幾十年后,你恐怕也會像那些讀可口可樂年報的人一樣嘆息自己錯過了一次賺取幾十倍利潤的機會。如同我們前面所說的,中國的企業雖然目前同全球的跨國巨型企業相比還只是小級別的,但我們有充分的理由相信:若干年后,從這些企業里一定會崛起一批像沃爾瑪、可口可樂這樣的巨型企業。

當然,我們這里說的主要是從企業角度而不是從交易角度看股票。我們認為,當前股票市場上還時有人倡導選擇小盤股,這是由于舊的投資理念的存續影響。我們這樣說并不是說對小盤股不可以關注,關鍵還是小盤股所在公司的運營風險太大,未來能夠存活下來的概率不高,加上容易被兼并重組,即便暫時存活下來也將面臨能否永續存活的挑戰。在我們心目中,完美的投資當然是:其風險級別相當于債券一樣保險,成長級別又相當于高科技股。我們深知,一旦投資出現失誤,損失的將不僅僅是金錢,更多的是機會成本。

我們可以把投資類型細分為三種:第一種,高風險與低回報;第二種,風險與回報對稱(有效市場理論信奉的那種);第三種,低風險與高回報,舉凡是投資者都在永遠尋找第三種的投資機遇。這就要求我們平時做好功課,開闊自己的視野,并準備好頭寸隨時待命。在大多數時候,我們就像一頭伏于叢林里靜等獵物出現的獵豹,當市場因各種原因出現有利的重大轉機時,我們會全力出擊。從這個角度看,我們真的不太喜歡牛市,而更喜歡熊市。因為在牛市猛烈上漲中尋覓低估的股票其實是一件很難的事,但在熊市中卻有大把大把鮮有人問津的好股票。

我們通常采取的是巴菲特投資企業的策略,在投資前也像巴菲特一樣對所要投資的企業小心求證。我們會事先做足功課,進行調查研究,分析報表。例如,在投資上海醫藥這只當今中國醫藥商業航空母艦時,我們會經常有意識地在華氏大藥房駐足觀看進出的人流量;投資寧滬高速時,我們會專去高速公路觀察汽車的流量。總之,在每一次重要投資決策形成前,我們一定會問自己,今天,如果將頭寸入單在某個股票上,我們是否會高枕無憂。由于每一次投資行為需耗費大量的精力,所以我們投資的股票一般數目不會很多,有的可能持有幾年都不換手。鉆石級的投資機遇永遠是稀缺的,一旦擁有,絕不輕言放棄。

拋棄技術分析,專注公司質地進行投資這樣一種投資的策略看來已到了成氣候的時候了。證券市場每日價格的波動對我們來說已沒有意義,市場只不過是大眾各種心理的隨機反映。市場的二八現象,即永遠有80%投資者虧損的法則說明,成功的投資者永遠不是大眾的一分子。我們不是先知,無法預測未來的股指,指數的底和頂只有上帝才知道。唯其如此,才應拋棄指數分析和量價分析,也不用個股圖形作為判斷投資的依據。所謂圖形只是工具,只是大眾心理對公司每日看法的圖表化。從歷史曲線試圖引伸出未來走勢,那是一件多么荒唐的事!但我們贊成基本面分析,在分析中尋找在不同行業里能在未來10年、20年、30年中存活下來,并且有較高成功確定性的企業。

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