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2中國證券市場概述(15)

可轉換公司債券本金償還方式依照時間劃分可分為分期償還和到期一次償還,按償還物劃分可區分為現金償還、標的股票償還轉股后零股償還等。

利率支付方式包括:第一,可轉換公司債券持有人選擇轉股是否能拿到轉股前的利息;第二,可轉換公司債券是定期付息、到期一次付息,還是折價發行到期按面值還本。假定可轉換公司債券持有人選擇轉股,如果利率是到期一次付息,則發行可轉換公司債券的公司可以節省利率支出。此外,到期一次付息的債券其利率變動風險要大于分期付息的債券。可見,不同的利率支付方式對可轉換公司債券中債券部分的價值和風險有相當的影響。 尤其值得注意的是,到期一次付息的可轉換公司債券使提前轉股的可轉換公司債券持有人損失利息收益,因而對提前轉股存在抑制作用。

強制性轉股

強制性轉股是指在可轉換公司債券到期時,發行公司強制尚未轉股的可轉換公司債券持有人按照預先制定好(在到期時通常已經被調整過)的轉股價進行轉股,而不顧及可轉換公司債券持有人的自身意愿。該條款雖然可以保證可轉換公司債券到期完全轉股,發行公司無需到期還本付息,但是由于轉股限定在同一時間,有可能會對標的股價造成相當大沖擊,因此發行公司通常并不希望在到期日時集中轉股。南化、絲綢以及茂煉這幾只未上市公司發行的可轉換公司債券都設定這個條款,而上市公司可轉換公司債券設定此條款的情況較少,目前只有慶鈴汽車轉債設定了強制性轉股條款。

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