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第一節 基本面分析(3)

② 嚴重的通貨膨脹是很危險的,經濟將被嚴重扭曲,貨幣每年以50%的速度以至更快地貶值,這時人們將會囤積商品,購買房屋以期對資金保值。這可能從兩個方面影響股價:其一,資金流出金融市場,引起股價下跌;其二,經濟扭曲和失去效率,企業一方面籌集不到必需的生產資金,同時,原材料、勞務價格等成本飛漲,使企業經營嚴重受挫,盈利水平下降,甚至倒閉。

  ③ 通貨膨脹時期:并不是所有價格和工資都按同一比率變動,也就是相對價格發生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配,產量和就業的扭曲,因而某些公司可能從中獲利,而另一些公司可能蒙受損失。與之相應的是獲利公司的股票上漲;相反,受損失的公司股票下跌。

  另外,較高通貨膨脹率通常會引發央行實施緊縮的貨幣政策從而對股市產生不利影響。

  2. 國內經濟政策

  在我國,政府調控股市的政策通常會對股價產生較大的影響。從大的方面講,政府針對股市的政策主要有發展股市和規范股市兩種。1994年7月底,證監會"三大利好政策"出臺,上證綜指在短時間內從300多點上升到超過1000點,成交量放大幾十倍。1994年9月,政府開始清查透支行為,并把"T 0"交收制度改為"T 1",上證指數在4個交易日內暴跌300點。

  近期股市上最重大的改革就是2005年下半年啟動的股權分置改革。長久以來困擾我國股市最重大的問題就是有接近三分之二的股票為國有股和法人股而不能流通,流通股和非流通股股東的利益不一致。股權分置改革就是采用對價(可以理解為對流通股股東的補償)等方式使非流通股流通起來。首先,這一政策使流通股股東與非流通股股東的利益取得一致,實現了與國際股市的接軌,從長遠看對股市的健康發展起至關重要的意義。這一改革也被認為是當前股市走強的重要因素之一。但是,從短期來看,非流通股股東(稱為大非和小非)在當前股市較好的形勢下的減持沖動也要充分考慮,尤其是非流通股所占比重較大的上市公司。

  政府針對房地產和債券市場的政策也會影響到股市的表現。比如政府認為房地產過熱而采取打壓措施的話,原先投資于房地產的資金就有可能轉而投向股市,從而推動股價的上升。

  重要領導人針對股市的講話也會反映出政府對股票市場狀況的評價和看法,研究者也通常以此為依據預測政府將要對股市采取的政策。

  國家的產業政策也會影響具體行業上市公司的股價。對于國家重點扶持和發展的行業,其股價會被推高,而國家限制發展的行業,股價會受到不利影響。例如,國家對交通運輸、水電、煤氣等公共事業的產品和勞務進行限價,將會直接影響到公用事業公司的盈利,并使這類公司的股價下跌。

  3. 國外重大政治經濟事件

  國外的重大政治經濟事件會對當地股市產生影響,美國、歐洲、日本、香港這些國家和地區的股票市場在國際上有重大影響,與我國股市的聯動性很高。2007年2月27日被稱為"黑色星期二",這一天,滬綜指狂跌268.81點,跌幅8.84%,創下1996年12月以來單日最大跌幅。深成指跌797點,跌幅9.29%,接近跌停。從中國A股市場開始,世界主要股市上的指數也出現不同程度的下跌,有研究者認為這是中國股市影響世界股市的開始。

  二、行業分析

  1. 行業分類

  根據我國上市公司最新行業分類指引辦法,將上市公司共分成13個較大的門類: ①農、林、牧、漁業;②采掘業;③制造業;④電力、煤氣及水的生產和供應業;⑤建筑業;⑥交通運輸、倉儲業;⑦信息技術業;⑧批發和零售貿易;⑨金融、保險業;⑩房地產業; 社會服務業; 傳播與文化產業; 綜合類。

  首先,要從宏觀調控政策上尋找國家重點支持的行業。

  由于有國家宏觀經濟政策的有力支持,這些行業往往享受多種經濟政策上的優惠措施。因此,對該行業內具有生產壟斷性的企業將是最直接的受惠者,未來業績的高成長性也將有很好的預期。

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