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趨勢投機的力量(19)

看著窗外那時驟時斷的暴雨,感受那種我稱之為投資最精華部分——等待的細膩感。

等待下一次遇見。

沒有內在價值的權證比眼鏡蛇還毒

2008-06-08

過去時常有讀者在留言中希望我們談談對權證的觀點。其實真的是沒有什么好講,許多權證一出世,就是一張連衛生紙都不如的廢紙。要不是現在的南航認沽鬧得全國沸沸揚揚(南航JTP1是南方航空股改對價的一部分。它于2007年6月21日上市,曾連續三個漲停,達到其歷史最高價2603元。該權證最初數量為14億份,2007年6月26日,券商開始進行大量創設,已創設的南航認沽權證份額為12348億份,是發行額度的近9倍。與此同時,南航認沽權證價格暴跌,股民套牢嚴重虧損。2008年6月13日,南航認沽以0003元退市,為2008年退市的三只權證中退市價最低的品種——編者注),我真懶得說權證。

對某點擊率非常高的博客前幾天稱末日南航認沽權證還大有投機價值,真讓人心痛。投機者教育用這樣的方法完成,真是代價太高了。為聽信該言而買進(不論是賺是賠)的所有人而悲哀。

沒有內在價值的權證在到期日一定歸零,這是不爭的事實,與有沒有被創設沒有任何關系。將權證下跌歸罪于創設制度,與將大盤下跌歸罪于平安增發是一樣的可笑。股價被高估,必定有人想方設法沽出(對應的嚴重價外權證被創設/平安增發/大小非出逃都是這樣的想方設法),股價被低估,必定有人自覺自愿買進(我們買進/大股東增持/上市公司回購股份/大股東發認沽權證)。這是亙古不變的循環。

一張連衛生紙都不如的廢紙有什么投機價值,我真是百思不得其解。但反過來說,如果每個人都能想明白,那創設的巨量權證又能賣給誰呢?投資者教育真是任重道遠!

知識經濟在中國權證市場上是最好的體現。這里絕對是聰明人賺傻瓜錢的最佳場所,是標準的零和游戲。我們多次對在熊市中沒有收購一家證券公司而反省(我們哪知道會有等于送錢給券商這樣的創設制度出臺啊),否則,我們的證券公司第一件要做的事情就是大量創設沒有任何價值的權證,(當年的萬科認沽就在其列,如今的南航認沽也一樣是最佳創設品種),而且我們一定會賺到盡頭,不注銷,直到它的到期日!全世界能確定賺大錢的事情真不多,權證創設是最最最最最最最確定賺大錢的事!

沒有內在價值的權證比眼鏡蛇還毒!(當然這是對買它的人而言。對證券公司創設而言,它可是比蜜糖還甜)

《魔瓶》:人類目光短淺的明證

2008-06-10

以地獄之火燒成的魔瓶,擁有它就可以實現你所有的愿望,但條件是如果你不能在死之前,以低于當初買進的原價轉手賣給別人,你就注定永遠在地獄受煎熬。這樣的魔瓶你會買嗎?

標準數學答案是:不應該以任何價格購買這只魔瓶。(為什么?請聰明人將答案演繹一番)

但現實世界發生的真實事情如何呢?

看看南沽買者如云,就知道世界上沒有幾個人知道這個標準數學答案!

《魔瓶》充分說明了,人們經常是以一個非常不合理的折現率來對未來進行折現。在無數的選擇面前,人們只會對那些近期內可能發生好事(股價可能漲,漲了就賺錢)的結果感興趣,絕大多數人不會看到長遠,目光短淺。

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