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學習巴菲特好榜樣(5)

四、其實我們在這里主要是在討論“現在是不是買入(好公司股票)的最佳時機”,而不是討論“現在是不是該賣出好公司的股票,以及好公司的股票是不是該終身持有”的問題。我們與朋友們在“好公司”定義方面沒有分歧。

“WALL”公司已被“ST”,WALL(墻)早已不見蹤影。(攝于美國華爾街)

華爾街是英語“Wall Street”的音譯,但這個名稱并非源于街道兩旁大墻似的高樓。根據華爾街街口大廈墻上鑲嵌的銅匾記載,1653年,荷蘭人統治時期,這里是新阿姆斯特丹總督的駐地。為方便警衛通行,總督下令用木頭做圍墻,筑起一條街,就地取名“墻街Wall Street”,這就是最早的華爾街。

18世紀,24個商人代表聚集在華爾街的一棵梧桐樹下,簽訂了歷史上著名的梧桐協議,規定在他們之間可以進行證券交易,這就是紐約證券交易所的前身。

私募基金與公募基金的顯著區別

——再談“能否買萬科、招行”

2006-12-11

我們與公募基金的顯著差別——制度不同使然

曾有一個網友“飛揚”提出這樣的問題:如果我們現在又有募集資金到位,我們如何行動?

這是個絕好的問題!但我對這個問題的回答仍然是:YES,等。

其實,我們已經回答過這個問題了。我們并非滿倉,要加倉也會在我寫“閉著眼睛買萬科、招行”之前,現在的價格我們已看不到安全MARGIN(即安全邊際,指盈虧臨界點以上的距離。安全邊際的數值越大,發生虧損的可能性就越小,也就越安全——編者注),我們不會再重倉買進,除非它們未來繼續下跌那正是我們要等的。

我們走上資金管理之路是從保本協議開始的。我們做不到一年中不輸,就要賠上真金白銀!即使現在許多資金都不再是要求保本了(那樣客戶分配得更多),但我們已形成了像管理自己的資金一樣,管理所有受托資金的習慣!我們沒有管理費收入,只有業績報酬!那是我們的唯一正餐。

這就是我們與公募基金的顯著差別——制度不同使然!臺灣有句話,“派人家的孩子去當兵,戰死不心疼”。我們的全部資金都是我們家自己的孩子!沒把握的仗,我們就不打了。等待是不會死人的。

2001年底以來輸怕了的股民們,是沒勇氣自己將自己的孩子送上前線了,那些公募基金經理當然會說:“OK,將他們交給我們吧。”更何況現在認購公募基金還要排隊!公募基金的將軍們當然可以隨時派他們上前線去。(2004年以來,基民開戶數一直在顯著增加,從2006年年底的370多萬個基金賬戶,到2007年11月已達2500多萬個基金賬戶,一度出現過基民開戶數超過股民開戶數的現象——編者注)

游戲規則決定游戲方法,也難怪芒格視收取管理費為“共同基金”的伎倆了。公募基金中的長期佼佼者,與國營企業中的海爾一樣,并非制度的必然產物。那些基金是碰巧碰到有良心、有水平的基金經理了。林奇、比爾·米勒都應該歸到此類。他們充其量是我國古代歷史中出現的圣明君主!

向國內外敬業的優秀公募基金經理致敬!

我們生活在有色眼鏡下的世界里

2007-12-12

真相簡單,但如果大多數人都帶著深色的有色眼鏡,那真相就變了色,真相也被誤判成謊言

世界是不可知的,因為我們每個人都帶了有色眼鏡,只是深淺不同而已。我相信我自己是一直戴的,可能只不過色淺一點而已。其實,即使不戴,我也沒有一天看到過真實的世界,因為小學時我就被發現分不清紅與綠。我的體檢報告上的“視力”欄目從來不是被填上“色盲”,就是“色弱”(后者可能是醫生在我的希望和要求下從輕發落),這也是我當年高考只能在數學系和力學系之間選擇的唯一原因。

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