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第14章

我的錢操作得如何了?我躺在床上,把床頭柜上的鬧鐘調到下午七點整,閉上眼睛昏昏沉沉地睡去。當時是一九九年十月二十九日,星期一下午六點半,我才剛從雷克辛頓街七五號的辦公室回到家里。這真是忙亂得不得了的一個月,我正打算在待會兒和客戶在魯提斯(Lutece)餐廳——全紐約最棒的義大利餐廳共進晚餐前小睡片刻。我已經要求沙伯林納合伙基金和沙伯林納海外基金的投資人在十一月前讓我知道,他們是否在下個年度還會繼續把資金投資在這兩個基金里。所以整個十月份當中,我除了要做例行工作外,還要不停地向各方面的客戶解說,過去一年中我為他們賺了多大的一筆財富。如果你正在操作一個基金,你可無法承受損失任何一個客戶所帶來的后果。在某種程度上,他們就好像是一群生命共同體,一旦有人跳船,其他人也會馬上跟進。

    三大難題

    當時我在股票市場的績效是十八%,高出大盤許多,但在和客戶的會談當中我發現我面臨三項問題。第一項就是我收取的費用。我是名列杰克·史瓦格書中的“金融專家”之一,同時也是市場高手,但我發現如果我要承受為別人操作資金的重大壓力,就一定要收取更高的報酬。我想要把基金管理費調高到和保羅·都鐸瓊斯、布魯斯·考夫納和路易斯·貝肯那些人一樣的水準。但問題是,瓊斯、考夫納和貝肯這三個人操作的都是期貨基金,而我不是。

    沙伯林納合伙基金和沙伯林納海外基金都設定只以資金的二五%從事期貨交易,另外七五%則從事股票交易,所以這兩個基金都不是期貨基金,只能算是股票基金。而大部分的股市基金經理人收取“一加二”型的報酬,所謂“一加二”就是總資金一%的固定年管理費再加上獲利二%。只有市場上的頂尖高手,也就是那些操作純粹期貨基金的家伙,才有這個條件要求“四加二”的報酬,而這也正是我要的價碼。這表示若以十八%的報酬率來計算的話,我會得到六·八%的報酬——四%的管理費加上獲利的二·八%(剩余報酬率十四%的二%),這比總獲利的三分之一還要多。所以有很多投資人開始發現這個條件對他們來說可不是什么便宜的買賣。

    我的第二個問題是當時的市場狀況。市場一整年以來都呈現非常不規則的走勢,因而使我在找尋明確趨勢方面遇到了一些困難。當我在一九八九年十一月開始為那兩個基金操盤時,市場在我的移動平均線上下沖刷洗盤,所以我采取了比較保守的策略,并且根據市場上一些企業接收的計劃或小道消息建立了幾個部位,希望借此產生了一些穩定的獲利來支持我在史坦普指數期貨交易上的困境。我買進了一些林傳播公司(Lin Broadcasting)和喬治亞海灣公司(Georgia gulf)的股票,但只要市場出現謠言,那些個股的買賣價差都會明顯拉大,而資金調度的考量會破壞我在短線上的獲利。由于我的基金有一部分算是期貨基金,依照期貨法規每個月必須向投資人提出報告,而這也對我產生短期性的壓力。我認為這些套利部位能夠在一個沒有明顯趨勢的市場中提供較好的收益率,但我的想法錯了。這些獲利并沒有出現,五周后,我的虧損已經達我募集的四千萬美元資金的六%,高達二百四十萬美元。

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