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人民幣值多少錢(2)

還有一點值得投資者關注,銀行類上市公司也會因為人民幣升值而受益。人民幣的升值預期將提高人民幣在國際金融市場上的地位,吸引熱錢流入內地銀行,這對國內銀行的資產質量、資本充足率、中間業務拓展、收入結構、盈利模式等都將產生積極影響。

與航空公司相反,那些原材料在國內采購,而銷售市場主要在國外的上市公司,就會因人民幣升值受到很大影響。個別上市公司的產品利潤率本來就很低,人民幣一升值,其利潤率就更低了。對于這一點,投資者務必要當心。當然,有些公司比較強勢,其產品在國外銷售可以漲價,得以消化人民幣升值的影響,可惜這樣的上市公司相當少。

投資者可以仔細看一下上市公司的年報,年報中對于公司的原材料從哪里采購,產品主要銷往哪里,都有比較詳細的描述。

中資概念股

人民幣升值,不僅使內地資本市場獲益,那些在海外資本市場(包括香港聯交所、美國納斯達克、紐約證券交易所)上市,但經營主體在內地,收入主要體現為人民幣的上市公司,也被熱錢所追捧。

相比較熱錢進入內地的種種限制,外資進入香港,或者直接在美國買進中國概念股,更加容易,更加便捷。在納斯達克上市的,如新浪、百度(見圖6-3)等公司,在香港上市的中國移動(見圖6-4)、中國網通等公司,都在近兩年中,因人民幣升值的預期,股價漲幅很大。

圖6-3 百度在納斯達克2007年股價走勢圖

這是因為,在海外上市的公司,它們面對海外投資者的財務報表是以外幣換算的,在實際利潤不變的情況下,人民幣升值,都能夠提升這些公司以外幣換算的利潤額。

假設一家在美國納斯達克上市的中國公司,其年度利潤為8億元人民幣,如果美元兌人民幣是1比8,那么按美元計算,其年度利潤為1億美元;如果美元兌人民幣變成了1比6,那么按美元計算,其年度利潤就是1.33億美元,利潤增幅為33%。

圖6-4 中國移動2006年7月至2007年12月K線圖(周線·復權)

此外,這些在海外上市的公司,如果未來能夠重回A股上市,那么其在海外的股價很可能大幅上升。

這是因為,由于內地資本市場目前仍處于牛市階段,新股發行市盈率較海外資本市場要高,同樣發行一股,在美國賣可能只有每股10美元,在內地賣,可能價格就是120元人民幣。因此,如果能在內地股市高市盈率發行股票,對海外投資者來說,是相當合算的。

因此,如果投資者能夠有機會直接在香港或者美國的證券市場開戶,不妨高度關注一下中資概念股。

升值之弊

如果人民幣持續快速升值,對于我國的宏觀經濟將造成比較明顯的負面影響。

第5章中分析過,中國經濟的持續快速發展有賴于出口的繼續高速增長,但人民幣升值過快,對于出口顯然不利,因為升值會降低中國產品在國際市場中的價格優勢。另外,中國的出口產品中,相當一部分是外商投資企業生產的,出口一旦不景氣了,外商在中國的生產積極性與投資積極性也會降低,而如果上述問題日趨嚴重,還會降低這些企業中職工的收入,甚至造成失業問題,進而減少國內消費。

與此同時,如果一批企業不景氣,生產減少了,國內對于能源、交通、物流、原材料等的需求也會降低,凡此種種,就會較大地傷害中國經濟的健康發展。到了這個時候,中國股市也就很難獨善其身了。而且,那些涌入中國的熱錢,一旦看到升值空間已經不大,很可能快速撤退,如此一來,股市更會雪上加霜。

其實,從國際經驗也可以看出,在貨幣升值的中前期,對股市的確有促進作用,但當升值到了明顯影響該國(地區)經濟發展的時候,股市的好日子也就到頭了。日本就是一個最為明顯的例子。日元在20世紀80年代大幅升值,股市、房地產市場也跟著飆升,但到了20世紀90年代初,宏觀經濟終于扛不住升值的影響了,股市一落千丈,十幾年翻不了身。

升值到什么時候

從現在的情況看,人民幣的升值空間可以說才剛剛打開,升值對經濟造成的負面影響也不算明顯,短期內還不至于出現大的風險。

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