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宏觀經濟的晴雨表——GDP(2)

圖4-3 深圳證券交易所網站首頁截屏圖

中國GDP變化趨勢如圖4-4所示。

也許有投資者會問,像美國這樣的國家,GDP每年增長3%、4%就已經很好了,為什么中國低于6%卻不行了呢?

圖4-4 中國GDP變化趨勢圖

其實可以把中國看做一家大的公司,GDP是這家公司一年的營業額,那么是不是營業額越高,說明這家公司越好呢?未必,因為判斷一家公司好不好的主要依據是看利潤,即這家公司一年賺了多少錢。

中國這家公司的特點是薄利多銷,生意做得是越來越大,可單個產品的利潤率卻不太高。以出口為例,中國主要出口玩具、服裝等,單個產品的利潤率也許只有1%不到,但美國出口波音飛機,一架飛機的利潤率可能就達50%。

這樣一來,薄利必須多銷,只有多銷,只有比那些產品利潤率高的公司更多更快地銷售,我們賺的錢才能趕上人家,而這也是為什么中國的GDP年增長率低于6%,大家就會感覺日子吃緊的原因了。

GDP與大盤一致嗎

GDP是一國經濟發展的反映,對于一個比較成熟的證券市場來說,股票平均價格的變動與GDP的變化趨勢是吻合的(見圖4-5),但不能簡單地以為GDP增長,證券市場就必將伴之以上升的走勢,實際上有時恰恰相反。比如前面我們說過,如果GDP的年增長率降到了6%以下,我們的證券市場表現則很可能不能令人滿意。

圖4-5 美國GDP增長趨勢與道瓊斯指數增長趨勢

中國GDP的增長可以大致分成幾種類型,投資者可以分別對照觀察證券市場的表現。

第一種是GDP持續高速增長,年增長率一直保持在10%左右。在這種情況下,伴隨總體經濟成長,企業經營環境不斷改善,產銷兩旺,上市公司利潤持續上升,投資風險也越來越小,同時,個人收入也在不斷增加,對股票的需求也在加大,從而上市公司股票全面得到升值,促使價格上揚。

這幾年,中國的經濟恰恰是處在這種GDP持續高速增長的態勢中,中國的證券市場因而全面火爆。

第二種是GDP增長率保持在6%~8%,這時證券市場則將呈平穩漸升的態勢。

第三種是GDP在6%以下,甚至出現負增長,這時證券市場很可能出現長期慢慢下跌的走勢。

還有一點值得投資者注意,證券市場一般會提前對GDP的變動做出反應,也就是說它預期反映GDP的變動,而提前的時間,從歷史經驗看,一般在三四個月左右。

股市也會影響宏觀經濟

國內外的經驗都表明,一個國家的政府都不會對長期的熊市置之不理,特別是當投資者占人口比例越來越多,股市市值占GDP的比率越來越大時,更是如此。這是什么原因呢?

社會穩定當然是要考慮的重要因素,而另一個因素也很重要,就是長期的熊市會影響宏觀經濟的發展。有統計表明,按投資法測算的結果顯示,股市每下跌1個百分點,GDP會下跌0.07個百分點。

因為股市下跌一方面會導致企業融資額減少,從而影響投資;另一方面也會影響消費者信心,由于股民財富縮水,其消費的欲望將降低,航空、住宅、汽車等一大批行業將因此受到影響。這樣一來,宏觀經濟勢必會更加趨于緊張。

因此,當股市長期低迷之時,各國政府往往會出臺一系列政策,如降低印花稅、擴大國外投資者投資渠道等以圖振興股市。

隨著2008年日益臨近,作為全球經濟增長主要動力的中國,其經濟將走向何方,引起了各大跨國投行的關注。

各大國際投行一致認為,2008年中國經濟增長將放緩,但仍將在高位運行。

美林認為,2008年中國仍將是拉動全球經濟增長的最大動力,并預期中國的GDP增長將從2007年的11.5%回落到10.9%。GDP增長放緩反映了政府給經濟降溫的意愿,其目的是為了防范通脹和經濟過熱可能帶來的不良影響。

高盛中國首席經濟學家梁紅表示,2008年全球經濟增長放緩,風險上升,同時中國宏觀調控政策不斷收緊,這兩大因素可能增加2008年中國經濟跟隨全球轉弱的可能性。

高盛認為,美國、歐洲及日本三大經濟體都將受此問題拖累,中國的外部需求將顯著下降。與此同時,由于人民幣估值持續偏低,抑制內需,保護出口,中國經濟與全球經濟的放緩“掛鉤”得更緊密。但從中期看,中國經濟的基本面仍將保持強勁,并預期姍姍來遲的匯率調整將在2008年進行。

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