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大盤的奧秘(7)

假設,送紅股的股權登記日是3月3日,這一天人民控股的收盤價是10元,收盤后,人民控股把100股股票分給股東,每位股東持股量由之前的10股變成了20股。那么3月4日開盤時,人民控股的開盤基準價就被交易所強行降到了5元。這個下降的過程就叫除權,5元就是除權價,3月4日就被稱為人民控股的除權日(實例見圖2-2和圖2-3)。

除權價有一個公式:除權價=股權登記日的收盤價÷(1+每1股送股票數)。具體到人民控股,就是10÷(1+1)=5元。

從以上公式可以看出,靠分紅,投資者是賺不了錢的,從理論上講,分紅只改變投資者持有財富的表面形式,而不會改變投資者持有財富的真實數量。分紅前你的財富是10股股票,每股10元,總價值100元;分紅后,你的財富是20股股票,每股5元,總價值還是100元。

有投資者問,交易所為什么會強制除權,不強制會怎樣呢?其實,即使交易所不強制除權,市場也會自動除權的。我們可以舉個簡單的例子來說明:一個面包價值4元錢,現在把面包均分成2塊,分給2個人,每個人手上的面包價值是2元錢。如果現在把這塊面包均分成4塊,每人分到2塊面包,那這兩個人手上的面包,各值多少錢呢?還是2元錢。而分面包和送紅股其實是一個道理,你不會因為股票數量多了而得益,因為每股的含金量也在同比例減少。

圖2-2 蘇寧電器資本公積金轉增股本公告

圖2-3 蘇寧電器股價除權圖

又有投資者會問,即然市場會自動除權,那交易所又何必多些一舉呢?其實,強制除權也是為了保護投資者利益,因為市場上的股票有1000多只,哪只股票何時送紅股或轉增股本,一般投資者不清楚。如果沒有強行除權,那么當某人看到人民控股3月3日收盤價是10元,并決定轉天買一些,由于其不知道送紅股的事,因此3月4日就報了10元的價格參與集合競價,如果真的以10元買進了,你說他冤不冤?

而交易所把股價強行降到5元作為開盤基準價就好了,按照目前的漲跌停板10%的限制,3月4日人民控股的成交價格只被允許在5.5元(5元漲10%)至4.5元(5元跌10%)間波動。就算有人糊里糊涂報了10元的價格買入,按照規定,由于申報價格不在波動區間內,其買入申請無效,會被自動撤銷。

除息

除權與送紅股、轉增股本有關,而除息則與現金分紅有關。

還是剛才那個例子,如果人民控股3月3日收盤后,把100元現金以每1股分1元的比例分掉,那么,3月4日的開盤基準價就變成了9元。這個過程就是除息,9元就是除息價,3月4日就被稱為人民控股的除息日。我們可以把除息抽象為一個公式:除息價=股權登記日的收盤價-每股所分現金額。

至于除息的本質原因,與除權相類似,有興趣的投資者可以自己想想。

在現實中,由于上市公司分現金的比例一般都不大,因此,除息后的K線圖,不像除權那樣,有一個明顯的下跌缺口容易識別,容易被投資者所忽略。為了提醒投資者注意,交易所還實施了一項舉措:股票除息日當天,交易所會在其證券代碼前標上XD,以表示該股除息了;而證券名稱前被標上XR,則表示該股除權了;證券代碼前標上DR,表示同時除權除息了。

填權

人民控股除權后的股價是5元,如果股價從5元開始向上漲,我們就把這種股票的走勢叫填權。如果經過一段時間,最后漲到除權前的10元了,我們把這一現象稱為填滿權。

還有一種情況剛好相反,如果股價從5元開始向下跌了,我們就把這種走勢叫貼權(實例見圖2-4)。相應的,填息、貼息的概念,與填權、貼權一樣。

圖2-4 成都建投2007年7月至12月股價走勢圖(日線)

填權與貼權,是股票除權之后的兩種走勢,但到底是填權普遍還是貼權普遍呢?雖然從理論上講,漲跌與除權無關,但實際操作中,填權(實例見圖2-5)的情況會稍多一些。其原因有三:一是有些股票在除權前,股價太高了,雖然有些股民看好它,但買不起,而除權后,股價降下來,就買得起了。如此一來,由于買的人多了,于是股價就漲上去了。比如說,一只股價200元,按交易規定,要買進最少要買1手,1手是100股,買1手就得2萬元,而某人手上只有1萬元,那只好作罷了,但如果股票由于除權降到了20元,買1手只需2000元了,當然就可以買進了。

圖2-5 蘇寧電器2007年2月至9月股價走勢圖(日線)

第二個原因是直觀感受。股價到了200元,很多人會有一種直觀感受—太貴了,因此就不買了,如果該股票由于除權,價格降到20元,我們就會有一種直觀感受—便宜了,于是就買進了。這種直觀感受雖然不一定正確,但它是一種客觀存在。

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