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如何根據行業發展階段來投資股票(1)

行業發展有其自己的生命周期和發展規律,要根據行業發展的不同階段,制定更有針對性的投資策略。行業的發展有其自己的生命周期和發展規律,一般都要經歷初創、增長、成熟和衰退的過程。在整個生命周期里,需求和競爭這兩股力量共同作用,推動行業不斷向前發展,并在不同階段形成一些具有規律性的特征。對于投資者來說,了解行業的發展周期和規律非常有用,可以幫助我們制定更有針對性的投資策略。圖2-2簡單展示了行業發展的各個階段。初創階段

當一項新的技術或新的需求出現,就可能催生一個新的行業,現在我們熟悉的許多行業都是這樣誕生的。在初創階段,行業中可能只有一家或屈指可數的幾家公司,容易搶到市場先機,競爭也不激烈,甚至說沒有競爭對手,整個行業的市場份額全部由初創公司占據,但由于這個時候的需求還有限,消費者接受程度還很低,實現的收入還難以支持公司的發展壯大,所以,這種相對很高的市場份額,實際意義并不大。圖2-2行業發展階段演示圖事實上,處于這個階段的公司羽翼未豐,要面對更多的風險,因為它的資金實力還不強,產品和技術還不完善,前期投入的巨大研發成本,在短期內還難以見到效果,任何一個失誤或宏觀經濟狀況惡化都有可能導致公司在迎來曙光前就先夭折了。正因為初創型公司的發展風險極大,一些通常的基本面分析和估值方法都不適用于這類公司,投資者很難做到對其科學把握。例如當年對于那些還未實現盈利的互聯網公司,人們用注冊用戶數或瀏覽量來估值,即用所謂的“市夢率”方法,而這種方法本身就帶有許多不確定性。對于這類初創型公司,如果投資者沒有承擔血本無歸的風險承受能力,就不要介入。當然,高風險通常伴隨著高回報。

高速增長階段

初創型企業在經歷一段時間的產品研發和完善,以及市場需求培育后,如果證明其產品和服務確實順應了市場發展的潮流,而且一定規模的市場雛形已經出現,消費者正越來越習慣和接受這些新的產品和服務,那么,這個企業就進入了最為靚麗的高速增長階段。在高速增長階段中,公司的銷售收入和利潤快速提升,并且會持續數年以30%的速度增長,其增長率要遠遠高于其他成熟行業。更重要的是,投資者還能保持對這種高增長的預期,資金和資源源源不斷地涌入這個行業,繼續推動其做大市場規模。由于有明確的市場前景,在這個階段競爭對手開始出現,產品和服務的價格開始大幅降低,但隨著生產和銷售規模的擴大,成本和費用支出也相對降低,行業利潤率還能保持相對穩定,銷售收入和利潤增長可以保持同步,行業及行業內企業呈現出良好的局面。目前處于高速增長階段的企業更容易出現在高科技、生物制藥、IT和互聯網等創造新需求的領域,這類公司的股票就是許多投資者喜愛的成長型股票,只要有內外適宜的發展環境,它們就可以持續提供高于市場平均水平的投資回報,因此它們的估值也遠遠高于市場平均水平。此外,在有些傳統行業里能夠獨辟蹊徑的公司也能為投資者帶來高增長回報,比如在最成熟的航空領域,一些低成本、價格低廉的航空公司,依靠自己獨創的商業模式也實現了超越傳統航空業的高速增長。但是,要記住,回報和風險總是相伴而生的,對于高速成長型的公司來說,各領風騷三五年是經常的事,所以投資成長型股票同樣要承受許多不確定性風險,該類投資只適合于那些精力充沛、可以及時接受和消化新信息和風險承受力強的投資者。

成熟階段

其實,我們接觸到的絕大多數行業都已處在成熟階段,處于這個階段的行業表現與整個宏觀經濟的表現趨于一致,已經很難實現業績的快速增長。行業內的產品、服務以及市場需求都趨于穩定,各公司之間沒有本質的區別。由于需求增長開始減緩,“蛋糕”已經成形,在這個階段里,大家為爭奪市場份額,可以說是爭得頭破血流,行業競爭最為激烈,利潤率開始明顯下降。盡管沒有了高增長,但處于這個階段的公司股票還是能給投資者帶來可觀的投資回報,尤其是那些已經根基牢靠的行業龍頭,內部良好的管理和外部的競爭優勢已經確立,已經產生穩定的利潤和現金流,分紅派息也很慷慨,投資者對其發展前景和估值很有信心,預期判斷的不確定性大大降低。此外,成熟行業的龍頭公司由于家底殷實,抗風險能力也較強,即使在經濟狀況不佳時期,還可以通過資產負債表中積攢的留存收益來渡過難關,甚至在低谷時期進行擴張。成熟行業公司擁有龐大忠誠的客戶基礎和資金實力,也會有助于其推出新產品,開拓新市場,相比較白手起家的初創型公司,可以更快地獲得市場機會。總結分析世界各地股票市場的經驗,投資處于高速發展階段的公司股票的回報率要明顯高于投資成熟階段的公司股票,但后者提供給投資者的是一種穩定可預見的回報,可以避免大起大落的風險,是絕大多數投資者能夠把握的股票投資品種。

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