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什么是由上至下法和由下至上法

“由上至下法”和“由下至上法”是兩種完全不同的選股方法,各自具有突出的優勢。但是,投資者如果只使用其中的一種方法,可能無法取得最大的功效,所以,要設法找到兩者的最佳結合點。“由上至下法”和“由下至上法”是兩種完全不同的選股方法,各自具有突出的優勢。但是,投資者如果只使用其中的一種方法,可能會取得不到最大的功效,所以,要設法找到兩者的最佳結合點。

由上至下法

由上至下的研究方法是跳出股票看股票,從大局出發,看整個宏觀經濟的表現和特征。因為在不同的宏觀經濟形勢下,某些行業或類型的股票表現就會好于其他股票。比如在央行宣布加息的時候,那些負債率很低的上市公司就比高負債率公司受到的影響要小許多,這些公司的股價就可能相對走強。再比如,當國家出臺鼓勵某些行業發展的重大扶持政策時,這個行業的股票投資機會就有可能比其他行業的多。在確定了大的宏觀背景下哪些行業會受益之后,接下來投資者要研究在受益的行業內又有哪些具體的公司股票會表現最好,研究的重點是:

1.知識產權及專有技術

上市公司擁有的這些無形資產是非常有價值的,通常是公司核心競爭力的關鍵,是公司賴以獲得收入和利潤的來源,也是設立行業進入壁壘的主要手段。

2.新產品

上市公司是否具有快于競爭對手推出新產品的能力是獲取更多市場份額的關鍵,能夠及時地推出滿足市場需求的產品,就能夠占據市場主動,做大銷售規模,而這一切都會通過業績增長傳導到股票市場上,投資者會給這樣的公司以更高的估值,推升其股價。

3.人口分布

人口分布和結構的變化會潛移默化地給一些行業帶來根本性的影響。比如當人口進入老齡化時,社會上更多的消費會用在醫療保健、旅游度假等方面,相關公司的業績表現就會好于其他行業的公司。所以,研究當前及未來人口結構變化會幫助投資者找到最適宜的投資方向。

由下至上法

純粹的由下至上選股方法,是不去關注當前及未來宏觀經濟的狀況怎樣,完全是根據技術方法,按照各種篩選指標進行公司和股票的選擇。其邏輯基礎是,一家本身質地非常優良的公司不論在怎樣的經濟狀況下都能創造出優于市場平均水平的回報。由下至上法在挑選黑馬股票上有突出的優勢,因為大多數成為黑馬的股票都是被市場忽視、在一些細分行業里脫穎而出的小公司。由下至上法的主要選股標準有:

1.潛在的市場規模

一家有核心競爭優勢的公司目前的營收規模不大沒關系,只要其所在的行業有足夠大的增長空間,投資者就可以判定其未來會發展到多大的規模。

2.市場份額

優秀的公司有能力不斷擴大其市場份額,并且有能力開發進入新的市場。

3.盈利能力

公司的收入和利潤增長率是驗證其競爭實力的最好指標,同時也要考慮利潤率情況,利潤率高的公司才能保持長期的競爭優勢。

4.資產負債表

一張干凈的資產負債表可以反映公司管理層的管理能力和水平,那些高負債和營運資金管理薄弱的公司就需要被剔除出去。

5.現金流

公司能夠產生充沛的自由現金流,表明其有能力在不需要額外的資本投入的情況下能夠實現規模的擴張,也反映了公司未來分紅的潛力。投資者在使用由下至上方法選股時要注意,每個行業的盈利能力、成長性等選股指標的標準是不同的,必須要用同類公司進行對比。比如一家高科技公司業績增長30%可能并不能算優秀,而一家鋼鐵公司業績增長10%就很突出了。盡管用這兩種方法,投資者都有可能找到表現良好的股票,但是最好能把這兩種方法融合起來。投資者可以先用由上至下法找出一些你感興趣的行業和股票,再用由下至上法的選股標準來優中選優,這樣就可以避免單純用由下至上法在上千只股票池中選股而消耗巨大精力了。

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