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如何分析現金流量表

如果沒有現金流量表來披露公司實際收入狀況,投資者就會被公司漂亮的賬面利潤所誤導,容易產生錯誤的投資判斷。損益表是反映公司賬面上的收入和支出情況,而現金流量表則是反映公司真金白銀的流入和流出。之所以要披露現金流量表,是因為損益表采用權責發生制來記錄公司在報告期內的營收狀況,即不論是否有實際的現金收入和支出,只要交易一經確定,就可以記錄為收入和支出。這就容易出現可能誤導投資者的信息,比如公司的損益表記錄的銷售收入并沒有帶來真實的現金流入,而是以應收賬款的形式存在,是否能收回還要看客戶的支付能力。所以,如果沒有現金流量表來披露公司實際的收入狀況,投資者就會被公司漂亮的賬面利潤所誤導,容易產生錯誤的投資判斷。投資者在決定投資一家公司時,最重要的就是看這家公司持續產生現金的能力有多強,賬面的利潤表現得再好,如果沒有轉化為實際的現金流入,就可能給公司的發展帶來麻煩。仔細審核現金流量表可以讓投資者對公司真實的經營狀況有更準確的把握。現金流量表一般由三部分構成:經營性現金流、投資性現金流和融資性現金流。經營性現金流反映公司銷售商品和服務實際收到的現金,減去實際支付的成本費用后就得出現金凈利潤。通常情況下,投資者多喜歡經營性現金流豐厚的公司,而那些經營性現金流與凈利潤比例長期不適當的公司則要引起投資者的警惕,特別是凈利潤遠大于現金流,甚至現金流出現負數的情況,表明公司賬面利潤的質量很低,銷售并沒有產生真金白銀,大量貨款能否收回還不確定。經營性現金流很低甚至為負,只有在一種情況下才可以得到諒解,那就是公司業務正處在高速擴張期,大量的原材料購進影響到正現金流的實現,在這種情況下,只要銷售可以保持快速增長,現金流最終會和凈利潤相匹配。投資性現金流主要反映公司在資本性開支上的投入,如購買機器設備、構建廠房等的支出,還包括對外的長、短期投資所用現金,如收購、參股其他公司,購買有價證券的短期投資等。由于公司發展需要不斷進行投資,因此投資性現金流凈額為負很正常,也是必要的。如果投資性現金流凈額出現正的大幅增長,且不是由投資收益帶來的,很有可能表明公司不再加大投入和擴大再生產,未來的業績成長性就會受到質疑。融資性現金流是公司發行股票債券或向銀行借款等融資行為帶來的現金流入,以及償還債務、支付股息和回購股票的現金流出。就投資者分析公司基本面時的重要性來說,這塊內容要比經營性現金流和投資性現金流的重要性低一些。對于現金流,投資者需要掌握的另一概念是自由現金流,它是由凈利潤加上折舊攤銷減去資本性開支(即固定資產凈值增加額)再減去營運資金增加額得來。之所以叫自由現金流,是因為公司在滿足所有必要現金支出后的剩余資金可以自由支配,如可以用來提前償還債務、加大分紅、繼續擴大再生產來推升業績增長等。所以,自由現金流豐厚的公司可以帶給投資者更多的回報,是投資者衡量公司財務狀況和成長性最重要、最基本的指標,許多投資者甚至認為自由現金流的多少才是真正可以信賴的公司業績。

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