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如何分析資產負債表

投資者可以通過分析資產負債表全面了解公司的健康狀況,是否“超重”——欠銀行和供應商有多少錢,是否“貧血”——賬面上的現金和現金等價物是否過低,以及“新陳代謝”是否正常——存貨和應收賬款是否過大。許多投資者僅將目光集中在損益表上,而忽略了對資產負債表的分析。事實上,利潤表只是反映表面現象,是成績單,公司真正的功夫和實力要在資產負債表中才能體現出來。

一份“體檢表”

資產負債表是反映公司在某個時點上,比如季度最后一天或年度最后一天的財務狀況。通過這張表,可以知道公司在某一時點上擁有多少資產,又欠別人多少錢,即有多少負債,以及所有資產減去負債后股東擁有多少凈資產。投資者可以通過分析資產負債表全面了解公司的健康狀況,是否“超重”——欠銀行和供應商太多的錢,是否“貧血”——賬面上的現金和現金等價物是否過低,以及“新陳代謝”是否正常——存貨和應收賬款周轉是否過大,這些反映公司健康狀況的指標都可以在資產負債表中找到答案。如果公司的財務狀況不健康,就失去了提供業績持續增長的基礎,當前的業績再出眾,也不能給予投資者充分的信心;只有那些擁有一張強健資產負債表的公司,其發展的前景才充滿希望。

三大構成

資產負債表由三大類科目構成,即資產項、負債項和股東權益項。資產項目。又分為流動資產和固定資產,其中流動資產理論上是指可以在12個月內變現的資產,需要重點分析的是現金及現金等價物、應收賬款和存貨指標。投資者對于公司賬上到底有多少現金,包括可以隨時變現的短期資產是非常關注的,因為這對于公司能否正常經營是至關重要的。它不僅可以幫助公司渡過困難時期,也是未來支持業務增長最直接的財務資源。所以,當現金儲備快速下降,且長期保持低位的話,從財務角度講,這樣的公司就很難實現擴張,即便市場有機會也無法把握住。然而,公司現金儲備過多,且長期保持高位,也會引起投資者的不滿,因為這很可能意味著公司找不到好的投資項目,未來的成長性同樣難以期待。應收賬款是公司客戶收到貨物或接受服務但未支付給公司的貨款。很顯然,如果公司的產品和服務很受市場歡迎,其應收賬款規模就不會太高,客戶會非常愿意及時付清貨款。而應收賬款規模不斷擴大時,很有可能預示著公司的銷售不暢,雖然損益表上的賬面收入和利潤在增長,但未來銷售可能會下降,并加大了壞賬風險,公司業績可能會發生不測。存貨是公司庫存的尚未銷售出去的商品、半成品和原材料,是公司潛在的收入來源。但如果存貨規模增長勢頭超過主營業務成本增長,投資者就要警惕是否出現了貨物銷售不暢的情況,這時需要到公司財務報表附注中檢查存貨構成情況。如果發現存貨規模擴大是由產成品增多導致的,很有可能表明銷售出了問題;但若是原材料的快速增長,通常是件好事,可能預示著下游需求旺盛,所以公司大舉采購原料,未來銷售就有可能實現快速增長。負債項目。與資產分為流動資產和固定資產一樣,負債也是根據能否在12個月內償還而分為流動負債和長期負債。流動負債主要包括銀行短期借款,這些借款主要用于補充營運資金,只可用于短期用途,如果發現短期借款被用作長期用途,例如購置設備或進行固定資產投資,即所謂的短債長用,就可能加大公司的財務壓力。流動負債中另一項需要重點關注的科目是應付賬款,這是公司拖欠上游供應商的貨款。如果應付賬款規模比較大,說明公司在生產經營上的主動性較強,占用供應商的資金,從一個側面反映了公司在市場上的強勢地位。流動負債中的預收賬款是公司預收下游客戶的預付款或定金,預收賬款出現快速增長,也往往預示著未來銷售收入和業績會快速增長,這是判斷短期業績變化的重要指標。負債科目中最主要的構成是需要支付利息的債務,即有息負債,包括短期借款和長期借款。通常投資者偏好那些有息負債率不高的公司,因為這樣的公司財務負擔不重,財務資源相對豐富,有利于支持公司未來的業務擴張。而那些負債規模過大的公司則會引起投資者的擔憂,一旦公司業務狀況惡化,銀行等債權人催債就會導致公司發生嚴重的償債風險,造成資金鏈斷裂,甚至引發公司破產。股東權益項目。公司的總資產減去總負債就是股東權益,反映總資產中除了歸債權人所有的部分外,還有多少歸股東所有,所以股東權益又稱為所有者權益和凈資產。由于股東權益中總股本部分一般變動不大,投資者更多關注的是留存收益的變化,這部分的凈資產是歷年來公司盈利的積累,可以用作再投資和作為利潤分配。留存收益越多的公司,財務資源越有保證,可以不必依賴債務或股東繼續注資來實現業務的擴展,也更有實力大舉分紅。

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