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如何分析損益表

一份損益表可以告訴投資者一家公司在特定時間內產生了多少銷售收入,為實現這些銷售收入,又投入了多少成本和費用,以及在減去所有賬單和稅單后,最終賺了多少錢,即利潤情況。損益表,或稱利潤表,是投資者打開一份上市公司年度或季度財務報告最先看到的內容,里面包含的信息,如主營業務收入、成本費用、利潤也是投資者最為關注的公司基本面數據。一份損益表可以告訴投資者一家公司在特定時間內產生了多少銷售收入,為實現這些銷售收入又投入了多少成本和費用,以及在減去所有賬單和稅單后最終賺了多少錢,即利潤情況。顯然,那些收入增長快于費用增長的公司,是投資者最為中意的對象。

收入層面

主營業務收入,或稱銷售收入,是損益表中最容易理解的部分,它反映了公司在報告期內銷售所有產品或服務所產生的收入。在大多數情況下,只有公司主營業務收入持續增長,才是提升公司利潤的最根本辦法。所以,那些在主營業務收入上徘徊不前的公司,即使通過其他什么辦法讓利潤保持增長,都不是正常現象。主營業務收入的增長才是體現公司市場競爭力和市場份額不斷提高的標志。有些時候,公司利潤雖然短期內表現不佳,但只要主營業務收入可以快速增長,能夠有效擴大市場份額,也會給投資者帶來信心。我們對于主營業務收入的認識,不能僅局限于損益表中這幾個孤立的數字,還需要到財務報表附注中了解主營業務收入的構成,因為絕大多數公司都同時經營著滿足不同市場需求的若干種產品和服務,了解哪些產品和服務對主營業務收入的貢獻更大、哪些領域存在增長潛力,可以幫助投資者把握公司未來的表現,并且清楚哪些相關的市場和行業資訊需要密切關注。雖然主營業務收入是公司最主要、最根本的收入,但公司還有其他業務收入,如銷售邊角廢料產生的收入,以及公司進行長短期投資產生的投資收益,可能還有如政府補貼、資產重組收益等構成的營業外收入等。有時候,這些非主營業務收入會成為公司利潤的重要構成。但投資者對這一塊收入需要非常小心,要判斷它們是可持續的,還是一次性的(即非經常損益),如果是后者,由此帶來的業績增長就很有可能只是表面繁榮,是難以持續的,業績大漲之后就很有可能是業績大跌。

費用層面

公司為產生主營業務收入需要有各種投入,在賬面上主要體現為兩個部分,一是主營業務成本,二是所謂的三項費用,即營業費用、管理費用和財務費用。主營業務成本是公司為產生主營業務收入需要直接支出的成本和費用,其中主要包括原材料采購成本和固定資產折舊費用。其中折舊部分一般變動不大,投資者更多需要關注原材料成本的變化。如鋼鐵公司因鐵礦石價格上漲就會推升主營業務成本,降低公司盈利,所以投資者需要了解上市公司的產品和服務需要使用哪些原材料,以及原材料價格的變動情況。三項費用主要反映公司運營費用,如營銷廣告費用、辦公費用、工資、研發費用、利息費用等,某些行業里的公司也把折舊和攤銷費用放到管理費用中反映。三項費用是投資者衡量公司內部運營效率高低需要重點研究的領域,通常用占主營業務收入的比重來衡量,如果三項費用占主營業務收入比重下降或低于同類公司,說明該公司在內部管理效率上具有優勢。

利潤層面

損益表上體現的利潤,分別是主營業務利潤、營業利潤、利潤總額和凈利潤。主營業務利潤,又稱毛利潤,來自于主營業務收入減去主營業務成本,其表現可以用毛利率,即主營業務毛利÷主營業務收入來衡量。毛利率越高,說明公司擴大再生產的能力越強;而一個微薄的毛利率則會限制公司收入和業績擴張的能力,并且增大業績波動的風險。營業利潤是主營業務收入減去主營業務成本和三項費用后得來,營業利潤率(營業利潤÷主營業務收入)是反映公司主營業務盈利能力的關鍵指標。公司不僅要盡可能壓低主營業務成本,還需要在三項費用上挖潛增效,如此營業利潤率才能表現得優秀,公司最終的業績才能得以最大化。利潤總額則是營業利潤加上投資收益和營業外收入后的公司稅前利潤,將其減去所得稅后就得到凈利潤。到了這一步,已是利潤的最終體現,但由于摻雜了非主營收入帶來的利潤,持續性和可比性可能會降低,一份“干凈”的凈利潤成績單最好全部是由主營業務產生的利潤所構成。

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