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究竟是什么力量使股價發生變動(1)

在一個成熟的股票市場上,股價的變動最根本的應該是受基本面因素的影響,而基本面因素,一是公司盈利,二是估值倍數,當然,還有技術面因素、心理因素等。股價每分每秒都在發生變動,雖然世界上并不存在一種公式可以準確告訴我們股價為什么會變動,如何變動,但我們還是能夠總結出一些驅動股價變動的因素,它們大致可以歸納為基本面、技術面以及市場心理因素。

基本面因素

在一個成熟的股票市場上,股價的變動最根本的應該是受基本面因素影響,而基本面因素,一是公司盈利,通常以每股收益為衡量標準,二是估值倍數,例如市盈率倍數。作為普通股股東,有權利獲得公司盈利的一部分,每股收益就是公司對于股東的回報。如果投資者希望轉讓其持有的股票給其他人,就是放棄了對公司未來盈利回報的所有權,買家就需要支付一個數倍于當前每股收益的價錢,來獲得對公司當前和未來收益的所有權,這就是估值倍數的概念。股票的最終交易價格就是公司盈利乘上一個估值倍數來確定的。公司盈利的一部分會以股息的方式回報給股東,而剩下的一大部分則由公司代股東持有用于擴大再生產,去實現更多的收益,為股東帶來遠期的更大回報。對于那些把利潤的大部分用于股息分配的公司來說,可以視每股股息或稱每股股利為公司盈利。此外,“每股現金流”也是反映公司是否盈利的指標,不過在實際的使用中,還是“每股收益指標”使用得最廣泛。在其他因素不變的情況下,每股收益的變動會引發股價的相應變動。估值倍數,從本質上說,是用來反映公司未來盈利折現到當前的價值是多少,因此它是由兩項因素構成,一是公司盈利的成長性,二是折現率。公司盈利增長越快,估值倍數就越高,股價也會越高;而折現率越大,估值倍數就會越低,股價就會走低。公司盈利的成長性比較容易理解,而折現率是一種對未來風險評估的當前反映。公司盈利前景的風險越高,折現率也要相應提高,估值倍數就會降低。此外,折現率還是對未來通貨膨脹風險的反映,通脹率越高,折現率就越高,估值倍數就越低,表明未來收到的錢會貶值。

技術面因素

如果股價僅僅是靠基本面因素驅動,投資就會變得很簡單。而實際上,影響股價變動的還有許多技術面上的因素(這里的技術不是指技術分析),主要包括:

1.市場和同類股票的表現

大多數股票的價格變動都會隨同整個市場或板塊內的其他股票做同向運動。比如市場突然出現大幅下跌,即便那些基本面良好的公司股票也會遭殃;而市場上出現了針對某個板塊的利空新聞時,比如國家出臺調控房地產發展的政策,整個房地產板塊內的公司股價在短期內都會下跌。有研究顯示,股價90%的變動都是由市場或板塊的整體變動引發的。

2.替代品

股票并不是唯一可以投資的品種,在市場上還存在著大量可供選擇的其他投資品種,如公司債和國債、期貨等。即便是股票,不同地區的股票市場也存在替代效應。當投資者更傾向于其他投資品種或市場時,股市的資金量就會下降,股價就會下跌,反之亦然。

3.交易因素

一些大宗股票交易也會影響股價變動。比如基金經理因為持有人要大量贖回而不得不賣出股票。這些交易背后的決策依據都不是基于公司基本面的變化,但同樣會引發股價的波動。

4.股價變動趨勢因素

當股價上漲時,該只股票就會受到投資者的追捧,從而吸引更多的人參與進來;當股價下跌時,尤其是一定時期里的持續下跌,即便是最堅定的投資者也可能選擇暫時賣出,從而進一步加劇股價的下跌。如果我們能夠提前預知股價變動趨勢的形成,自然就找到了最簡單的盈利模式,但趨勢往往是在發生之后才被認為是趨勢,預測未來常常是無效的。

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