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教你如何成為富人

  當大多數國人對通貨膨脹談虎色變的時候,我想提醒大家的是,富人并不懼怕通貨膨脹,原因在于他們往往是資產的擁有者,資產價格上漲足以使他們變得更加富有。相比之下,窮人才是通貨膨脹的真正受害者,資產價格上漲令不掌握資產的人變得更加貧困。實際上,那些手持大把鈔票或大額存折的人也算不上是真正的富人,如果他們不擁有價格看漲的資產,持續通脹以及令人心碎的實際負利率足以使他們變得越來越窮。那么,要想戰勝通貨膨脹,最好的辦法就是讓自己成為掌握資產的富人。20年前,人們追逐的資產是洗臉盆、肥皂之類的消費品,如今則變成了股票和基金。自2006年以來的一年多時間,這些權益類資產價格的平均漲幅是消費品價格平均漲幅的83倍,是名義利率的76倍。當今世界經濟充斥著太多的通脹因素。美國的貿易赤字和財政赤字讓美元加速貶值,幾乎人人都在抱怨美國的印鈔機使得以美元計價的資產變得越來越貴。在日本,盡管那里的經濟初步擺脫了零利率與零增長,但依然是國際市場熱錢的主產地。在歐洲,雖然歐元強勢在一定程度上降低了進口成本,但伴隨著歐元債券發行規模一再刷新紀錄,歐洲也越來越像美國,至少在印鈔速度上已超過美國。中國經濟的持續快速增長則為國際大宗商品市場投下了一枚又一枚重磅炸彈,幾乎所有人都相信,即使全球新增供給全部瞄準中國,也無法滿足其日益增長的需求,唯一的出路就是通過持續的資產價格重估或漲價維持當前的供求平衡。在國內,不斷增加的流動性過剩,以及不可避免的儲蓄與投資均衡化矯正,連同不斷增加的央行負債,都正在或者將要成為通貨膨脹的引擎。那么,為什么國內上市的股票和股票投資基金可以成為戰勝通脹的最佳工具呢?我給出的答案是,部分商品類資產價格的上漲幅度往往趕不上權益類資產價格的上漲幅度。

  比如說,與2006年金屬鋅價格平均漲幅大致為60%相比,鋅業上市公司同期凈利潤增幅平均超過300%,增幅最大的馳宏鋅鍺高達700%;部分由于已持續4年受限于宏觀調控政策的行業的原有固定資產或產能資源變得格外稀缺,以至于相應的盈利能力空前高漲;部分由于受GDP的持續快速增長而受惠的上市公司的利潤增長也使得權益類資產價格快速上漲。從事股票投資的門檻其實并不高,就算你只有5萬元資金,也足以成為股票投資者。進一步說,雖然過去16個月250%的股價平均漲幅可能還不會讓你成為富人,但畢竟與富人的距離越來越近。實際上,即使年均收益率維持在20%的較低水平,最初投入5萬元的你,也會借助復利的魔力讓你在20多年后成為名副其實的富人。不出意外,在未來中國經濟步入全球最強大經濟體的20年中,對于那些掌握專業技能的投資者來說,有機會在中國A股市場上取得這樣的平均回報水平。不過,稍加留意,人們不難發現在新開戶數與入市資金之間有著不同的增長速度,確切地說,是增量資金遠遠大于新開戶數。這使人相信2007年入市的投資者多半是傳統意義上的富人。換言之,這意味著如今的國內股市已開始進入富人投資的時代。

  為什么會出現這一情況呢?這必須從股票投資特有的魅力說起。股票投資雖然屬于直接融資的范疇,但就投資行為而言,則屬于間接投資,而不是直接投資。通俗一點講,直接投資好比是把錢投給打算自己經營的企業,間接投資好比是把錢投給別人經營的企業。兩者的區別在于,直接投資的風險機制是封閉的,而且必須承擔企業創建初期的風險;而間接投資的風險機制是開放的,并且投資者是在企業經營獲得初步成功的基礎上介入的。雖然任何投資都有可能面對企業經營失敗的風險,但相比之下,如果說直接投資是在尚未開始的若干項生意之間做出選擇的話,那么,間接投資就是在已取得成功的生意之間做出選擇。顯然,間接投資的這一特征決定了股票投資能夠更好地控制投資風險。無論如何,在1300多家上市公司當中選擇最成功的公司投資,買最好的股票,投資風險遠遠小于自己開公司。這就是股票投資的魅力所在。必須承認,到目前為止,社會上依然流行著“炒股是不務正業”的說法。不客氣地說,這太老土啦。經濟學認為,一個人的消費可以帶動另一個人的就業,一個人的投資可以帶動更多人的就業。鑒于我國企業過度依賴間接融資,遲早還會釀成新的銀行體系不良貸款,因此最好的辦法無疑是提高直接融資比例,也就是擴大股票等權益類資產投資。這使得投資股票不僅是增加就業機會的手段,而且也將成為增加貧困家庭勞動收入以至縮小貧富差距的手段。同時,提高直接融資比例,也可以成為防范不良貸款再度成為中國經濟增長桎梏的手段。因此,“炒股”是非常正當的經濟行為。

  具體到股票投資方法論,一直以來,我的好兄弟張海濱和我連同我們身邊的同事好友,始終相信國內股市必須從“跟風投資”的非理性階段進入“自主投資”的理性階段。確切地說,自主投資是一切稱得上理性投資的行為基礎,也是理性投資最重要的內核。由他撰寫的《從新手到高手》這本書,從不同的角度向股票投資者,尤其是“80后”投資者介紹了自主投資的基本理念和重要因素,回答了投資者在投資實踐的過程中普遍關注的60個問題。在此我也非常感謝北京大學出版社的鼎力支持。最后,我還是要說,你想成為富人嗎?你想挑戰通貨膨脹,成為主動掌握資產的富人嗎?你想離富人的門檻越來越近嗎?去買最好的股票吧!再告訴你一個不二法則,最好的股票源自最好的公司,最好的公司永遠出自成長性最出色的行業,而發現最好的公司,需要你學習,學習,再學習。讓我們一起學習吧!

2007年5月

于北京

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