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每股收益

    每股收益是會計期間內以股份數為基數,計算公司每股股票所得的凈利潤。在投資領域中,這是一個重量級指標,因為公司的每股收益越多,其股價將越高,這是一條定律。想知道公司的每股收益,我們將公司的凈利潤總額除以公司流通股數量即可得到。舉個例子:如果一家公司今年賺取了1 000萬美元的凈利潤,而公司總共有100萬股流通股,那么該公司今年的每股收益為10美元。

    任何單獨一年的每股收益不足以用來判斷一個公司是否具有持續性競爭優勢,但是,連續10年的每股收益數據就足以讓我們明確判斷出公司是否具有長期競爭優勢。巴菲特所尋找的是那些每股收益連續10年或者10年以上都表現出持續上漲態勢的公司,例如每股收益情況類似于:

    2008295

    2007268

    2006237

    2005217

    2004206

    2003195

    2002165

    2001160

    2000148

    1999130

    1998142

    這張每股收益趨勢表給巴菲特展示出該公司具有持續上漲的每股收益,充分說明這家公司具有某種長期競爭優勢。持續的利潤通常表明公司所銷售的產品或產品系列都不需要經過一個昂貴的交換過程,或者說銷售成本很低。利潤的上升走勢意味著公司強大的經濟實力足以支付為擴大市場份額而投入的廣告費用,或者為擴大生產規模而產生的各種開支,同時公司也有充裕資金進行類似于股票回購的投資活動。

    像下面圖表中所列示的每股收益走勢不確定的公司,巴菲特通常會避而遠之:

    2008250

    2007(045)虧損

    2006389

    2005(605)虧損

    2004639

    2003503

    2002335

    2001177

    2000668

    1999853

    1998524

    這張圖表顯示出該公司每股收益呈下降趨勢,其中一些年度甚至虧損,這些信息告訴巴菲特,這個公司處于一個激烈競爭行業,時而進入繁榮時期,時而步入衰退時期。繁榮時期說明需求大于供給,當需求巨大時,公司就會擴大生產以適應需求,而這將增加成本,并最終導致整個行業供給過剩。供給過剩的結果是價格下跌,這意味著在下一輪繁榮來臨之前,公司將面臨虧損。市場上有數以千計這樣的公司,其每股收益都是如此走勢不定,導致其股價像翅膀一樣忽上忽下。這也讓很多傳統價值投資者誤認為到了買入的時機,但殊不知他們買進的卻是一艘冗長而緩慢、沒有明確行駛方向的船只。

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