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結語(4)

我們還學到其他一些非常有用的東西。比如說,學術界認為在長期條件下價值股優于成長股,但對短期型投資者來說購買成長股是更好的選擇。同時在長期型投資中,小型股優于大型股。而且我們了解到動量投資真的是一種很好的投資方法。尤其是在6~8個月的投資期限里,那些具有強大價格和收益動量的成長股要比其他股票表現得好。盡管很多投資者都不太信任這種投資策略,但研究證明動量投資法是一種完全正當而且能夠獲得利潤的投資策略。

然而,動量投資策略并不適用于所有人。盡管動量投資與日內交易有很大的不同,但是與一般的買入并持有型投資策略相比,它需要進行相當多的交易調整。所以,動量投資者的交易成本比長期價值型投資者要多很多。但是現在多虧了網上證券經紀商,動量投資者的交易成本降到了歷史最低。但是經紀人傭金并不是唯一的一項花銷,另外要擔心的就是稅務問題。買入并持有型投資者不需要在意稅費,畢竟如果你不出售,也就沒有盈利,如果沒有盈利,那就不用考慮對盈利納稅的問題。但是動量投資者盈利的次數很頻繁。比起買入并持有型投資者,稅務官更喜歡動量投資者。

我們還認識到沃倫·巴菲特用到的一些投資策略是一般投資者無法使用的。比如說,巴菲特經常以伯克希爾的名義收購整家企業。而且就算是購買一家公開上市公司的股票,伯克希爾也通常會成為該公司最大的股東之一。不論沃倫·巴菲特愿不愿意,他經常會處于很有影響力的地位。實際上,他是超過20家企業的董事會成員。他還曾經一度接任了所羅門公司的首席執行官一職。盡管他不喜歡解雇公司職員,但他也曾經對那些表現不佳的管理層進行大換血。無論怎么講,巴菲特都算是一個企業收購者,而不是股票購買者。但是像巴菲特那樣購買股票也是大部分一般投資者夢想的事情。這是因為他們的投資從來都不能使他們在公司中享有等同于巴菲特那樣的影響力。簡單說來,很多為伯克希爾和巴菲特帶來巨大成功的投資法,是一般投資者無法企及的。

PIPE(私人股權投資已上市公司股份)是另外一個巴菲特能用而一般投資者不能用的投資策略。PIPE使伯克希爾能以相對更合理的買價在公開上市公司中具有相當大的影響力。公開上市公司有時會通過PIPE快速獲得大量資本,它免去了提前向美國證券交易委員會注冊這道手續,而且還可以使承銷費降到最低。PIPE投資以可轉換債券開始,它付給投資者利率或是股利。但是在將來的某個時候,這種可轉換債券可以轉換成普通股,使投資者可在發行股票的公司中享有相當大的股權。如果方法恰當并完全公開,那PIPE交易就不算是不正當投資。無論如何,這種方法都是伯克希爾和巴菲特慣用而一般投資者不能用的投資策略。如果你真的很向往PIPE投資法,建議你考慮購買伯克希爾的股票,或者是投資一個經常使用這種手法的對沖基金。

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