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用事實說話

你可能會認為上面所陳述的觀點都是個人一相情愿的臆測。但請好好想想,其實有大量的證據都證明撤銷盈利指導是弊大于利的。華盛頓大學的一項研究檢驗了2000~2006年之間,96家正式宣布停止提供盈利指導的公司的運營狀況。研究結果使每一位關注此事的投資者都大吃一驚。廢除盈利指導會使股東們的利益大受損失。

批評者通常會認為有統計學意義的結果并不具有經濟學意義。所以我在這里提供另一項證據:一般情況下,一家市值100億美元的公司會在公布不再提供盈利指導后的僅僅三天內損失約達4.8億美元。如此令人信服的經濟學證據令人不容置疑。

而且這僅僅是個開端。事實證明終止盈利指導的公司在接下來的一年將會損失得更多。另外,分析師的盈余估計將變得更加的不準確。跟之前的推測一樣,分析師對終止盈利指導的公司的平均盈余預估跟它的實際盈余相比,二者之間的差距是越來越大。

此項研究的作者認為,撤銷盈利指導是管理者對未來現金流量不自信的表現。但實際上二者并無必然聯系。很多公司之所以停止盈利指導,是因為他們確信對盈余預估進行保密會避免它帶來的很多麻煩。

另一項研究是出自于紐約大學和加利福尼亞大學,他們檢驗了停止以及恢復盈利指導對公司造成的影響。這項研究的作者們追蹤研究了2002~2005年間222家停止盈利指導的公司的運營狀況,其中26家公開發布了終止指導的聲明,而另外196家則沒有公開。這些公司經歷了特別的艱難時期。他們停止提供指導的原因是業績不佳,而并非認為這樣會對股東有好處。有趣的是,研究者還發現很多公司在業績好轉之后又恢復了盈利指導。

而且這項研究的作者們發現,分析師對這些停止提供盈利指導的公司的股票覆蓋范圍確實縮小了,這就是為何盡管面臨來自于像這樣的機構的不斷壓力,這些公司還是甘愿放棄盈利指導。研究還發現,在盈利指導停止后,分析師的盈余估計就變得比較不準確了。而且與普遍觀點相左,他們還發現停止提供盈利指導的公司也不會提供其他信息。基本上說,指導越少,信息越少。可能最令人不安的是,這些停止指導的公司并沒有采取積極措施增加長期收益。例如,他們并未在研究與發展上增加支出或是投資。研究者總結:“基于我們的研究證明,恕我們不能贊同那種強烈要求公司撤銷季度盈利指導的建議。”通過諸如以上的一些嚴格和全面的分析研究,我們很難發現停止提供盈利指導的任何好處。

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