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巴菲特3%的稅率

說到稅收政策的時候,人們通常感到有些詫異的是,沃倫·巴菲特這個當今世界上最偉大的資本家,竟然完完全全地站在自由派一方。他支持高所得稅和高財產稅。他在所寫的文章中大肆呼吁企業以及個人所得稅率都應該提得更高。

巴菲特在2003年寫給股東們的信中指出,伯克希爾當年所繳納的所得稅有33億美元,約占全美所有企業上繳國庫稅收的2.5%。他說伯克希爾“名列全美納稅大戶前十名”。他接著抱怨道,由于各種稅收優惠政策使得2003會計年度美國企業全體累計繳納所得稅僅占聯邦總稅收的7.4%。他指出,在1952年戰后的企業所繳所得稅總額尚占聯邦總收入的32%。巴菲特的意思是,企業總體上所承擔的稅收降低了,而個人卻背負得越來越多。他還大力支持簡化稅收,但可能這并不是他的本意。他指出,伯克希爾2002年的稅收申報書厚達8905頁。

2006年,伯克希爾支付給美國聯邦政府的所得稅增加到44億美元,稅收申報書厚達9386頁。伯克希爾·哈撒韋公司,《2006年年度報告》,第19頁。你可能會認為,這么多的書面文件肯定動用了不少管理人員來進行整理。但是巴菲特指出,這些文件都是由伯克希爾僅有的19位同仁整理出來的,他們的辦公場所僅占了10萬平方英尺。那一年花在總部辦公的所有支出,包括員工福利,只有350萬美元,其中包括巴菲特和芒格各自10萬美元的薪資。

政府對伯克希爾繳納如此之多的稅肯定感到很高興。但是,伯克希爾的股東應該會對此感到有些擔憂。就像巴菲特指出的,2003年伯克希爾所繳納的所得稅占全美所有企業上繳國庫稅收的2.5%。但是當年伯克希爾的收入僅占全美所有企業總收入的1.2%。換句話說,伯克希爾所繳稅額遠遠超過了它應繳的份額。

然而,巴菲特對伯克希爾為政府帶來那么多而且有效的收入感到很驕傲。2003年5月20日,巴菲特在《華盛頓郵報》上發表的一篇文章中指出,盡管他認為個人納稅者承擔了太多的納稅金額,但對參議院對個人所得稅的免稅政策還是感到不滿。他認為這項法案將使富人在納稅天平上享受的優勢更為明顯。盡管伯克希爾從不發放股利,巴菲特指出如果股利稅真的被減免,那伯克希爾將破天荒地分配10億美元的股利,他本人也可獲得3.1億美元而不需繳納1分錢的稅。他說這將使他個人的有效稅率一下子降到3%不到。巴菲特還指出,參議院制定落日條款這一舉動跟安然公司做假賬的做法并無二樣,它將使公司在免稅政策實施之前都暫時不發放股利,而在政策實施之后又一股腦地將其全部發放。

當然,企業用這些資金可以做很多事情。他們可以將它擱置,或者投資到低產的證券市場。但這通常都不是什么好主意,因為這樣將壓低股價。他們為了獲得更高的投資回報可以將這些錢拿來再投資以提高股價。還可以進行股票回購,以資本收益的形式將這些現金回報給那些賣掉自己股票的股東。或者他們可以發放股利,以普通收入的形式返還現金給股東。

金融理論上指出,當管理者找不到使財富最大化的項目進行投資時,就應該返還現金給股東。到底通過何種方式返還——用股票回購也好,發放紅利也罷——將受到很多因素的影響,其中包括現行稅率。如果普通收入的稅率比資本收益的稅率高,那用股票回購的方式將更好。但如果股利的稅率比資本收益的要低,那分發股利是股東們的最好選擇。

盡管參議院想盡辦法,股利稅最終沒有被減免。然而,當布什總統簽署《2003年就業與進一步減稅協調法案》(the Jobs and Growth Tax Relief Reconciliation Act of 2003)之后,股利以及長期(至少比一年要長)資本收益的最大稅率都降低到了15%。跟巴菲特一樣反對低股利稅率的人,都忽略了一個事實,那就是股利已經在企業層面上被收過一次稅了。這就是投資者和經濟學家經常抱怨的“雙重征稅”。很多經濟學家指出,企業所得稅只應征收一次。如果企業已經納了稅,那個人就不應該繳納附加稅。但是如果個人要繳納這部分稅,那企業當初就不應該繳稅。

伯克希爾的董事們在2003年沒有發放股利是一個明智的決定。支付債務利息可以免稅,但股利必須從企業的稅后收入中支付。美國稅法禁止企業以稅收為目的扣除股利支付。所以如果伯克希爾在2003年支付了股利的話,雖然對它33億美元的收益不能產生任何影響,但是通過支付股利,伯克希爾就必須迫使股東們繳納一份附加稅。如果因為某些原因他們必須返還現金給投資者的話,伯克希爾就要進行股票回購。盡管股東們必須要繳納個人所得稅,但至少比獲得股利還要支付附加稅輕松得多。然而,個人的股利以及資本收益稅率已經下調至15%,所以現在返還現金給股東從稅務角度來看,對他們更有利。而且由于股利收入和資本收益現在的稅率相同,所以用股票回購或者發放紅利的方式返還現金給股東基本沒什么區別。可能有人會爭辯說,由于股票回購將選擇權交給了投資者,所以它仍然不失為一種好的選擇。畢竟,如果你不賣掉股票,你就不用承擔納稅義務。

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