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本章要點

●高管薪酬過高現象已經成為一個熱門話題。首席執行官以及其他高層管理人員的巨額薪酬都來自于股票期權以及其他激勵方式。要想知道任何公開上市公司的高管的薪酬,請上美國證券交易委員會的網站www.sec.gov,并查找Form DEF 14A這一項。它可以避免你錯誤地投資那些支付過高薪酬給高管的公司。

●用布萊克-斯克爾斯期權定價模型可以完美地估算出頻繁交易的股票期權的當前價值。但它很難對有效期很長的非交易性員工股票期權進行估價。雖然有不足,但這個模型通常就是被用于估算前一種股票期權的價值,所以還是有一定作用的。查看美國證券交易委員會的10-K這一項,找出所要投資的公司的股票期權價值,并弄清它是用什么方法進行估算的。如果一家公司的季度期權相關支出僅達到每股幾美分的話,千萬不要對它進行投資。

●經過.com泡沫的“洗禮”之后,巴菲特和他的盟友們成功向國會請愿,要求在授權時支出股票期權。巴菲特希望這項要求可以防止股票期權的濫用。的確,近年來與期權相關的薪酬濫用現象明顯減少了。但是作為交換,股票期權的使用次數變得越來越少了。這一趨勢使那些現金流量少的剛起步的小公司越來越難以吸引有才能的員工。新的核算規則要求支出股票期權,這使那些資本豐厚的大型公司比剛起步的小型公司具有明顯優勢。鑒于此,請考慮在你的投資組合中增加大型股。

●現在的公司發行的股票期權越來越少,但這并非巴菲特的本意。實際上,巴菲特確信只要機制得當,股票期權是獎勵高層管理者的相對完美的方法。而且他主張對行權股票的出售做適當的限制。尋找那些股票期權行權價具有浮動性以及制定了恰當獎勵高管方法的公司。還有那些對行權股票的出售做適當限制的公司也可以歸入您的考慮范圍內。

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